Tentu tidak mudah menjawab kedua pertanyaan di atas. Kebanyakan dari kita hanya melihat perubahan nilai berbagai indeks seperti DJIA, SP500, Nasdaq Composite, IHSG, dll. Kita perlu tahu lebih detail dari itu. Berbagai indeks tersebut sebagian besar dipengaruhi oleh sedikit saham berkapitalisasi besar seperti Exxon Mobil dan General Electric di SP500 ataupun PT Telkom di pasar IHSG.

Ketika dana keluar/masuk ke pasar saham, belum tentu dana itu akan mengalir dari/ke saham-saham berkapitalisasi besar untuk membuat efeknya ke indeks terasa. Pada prinsipnya, semakin banyak saham-saham yang tergerak, semakin meyakinkan pula pergerakan dana keluar/masuk pasar saham.

Ketika dana mengalir dari beberapa sektor ke sektor-sektor lainnya, terkadang hal itu tidak bisa dilihat dari berbagai indeks yang saya sebutkan tadi. Salah satu cara untuk melihatnya adalah dengan membandingkan berbagai indeks sektor seperti di sini.

Ada teknik lain untuk mendapatkan ide dalam rangka menjawab kedua pertanyaan di atas: melihat peta saham. Finviz memberikan salah satu implementasi peta saham secara cuma-cuma.

Peta di atas menunjukkan keadaan pasar saham AS per 11 April selama satu pekan terakhir. Anda bisa mengganti durasi pengamatan dari 1 hari, 1 pekan, 1 bulan, sampai 1 tahun.

Dengan melihat peta ini, secara sekilas kita bisa dengan cepat melihat apa yang sedang terjadi terhadap pasar saham secara keseluruhan.

Khusus untuk peta saat ini, terlihat bahwa sektor basic materials adalah sektor paling kuat selama 1 pekan terakhir. Untuk sektor-sektor yang lain, pasar masih lemah walaupun sebagian saham yang kuat di sektor-sektor tersebut sudah mulai menunjukkan dirinya seperti terlihat dari warna hijau yang muncul secara sporadik di berbagai tempat.

Berikut adalah peta pergerakan 1 hari ini sampai dengan pukul 2:30 siang. Perhatikan lautan merah hari ini.

Peta saham hanya memberikan ide untuk menjawab kedua pertanyaan di atas. Memiliki ide masih lebih bagus daripada tidak tahu sama sekali, apalagi gratis!

Semoga bermanfaat.

ETF adalah semacam reksadana yang diperdagangkan secara aktif di bursa pasar modal. Di Indonesia, setahu saya reksadana belum bisa diperdagangkan di bursa pasar modal.

Kepemilikan ETF atas logam mulia ini bahkan lebih tinggi dari emas yang dimiliki Bank Sentral China ataupun Bank Sentral Eropa. Hanya 7 negara yang memegang emas lebih besar dari ETF: AS, Jerman, Prancis, Italia, Swiss, Jepang, dan Belanda. Di lain pihak, permintaan emas dari industri berkurang.

NB: Gambar diambil dari Bespoke Investment Group.

Perhatikan bahwa sejak adanya Gold ETF, harga emas terus menjulang naik. Tapi BUKAN berarti bahwa adanya Gold ETF ADALAH penyebab naiknya harga emas. Mungkin ada sebab lain yang kita tidak tahu. Dan mungkin tidak perlu tahu.

Apakah kenaikan harga emas ini akan segera berhenti? Saya masih cenderung percaya bahwa saat itu belum akan datang. Tapi, ketika saat itu datang (di mana tidak ada orang yang bisa memprediksi kelakuan investor - trader - spekulator secara kolektif), maka koreksinya akan sangat tajam dan cepat.

Tetap pasang mata. For now, just join the party.

Pertanyaan: bila kita ingin investasi emas, bagaimana caranya? Investasi yang dimaksud di sini adalah membeli aset atau memasuki kontrak sehingga kita bisa mendapatkan keuntungan/kerugian dari pergerakan harga emas.

Ada beberapa alternatif yang bisa saya pikirkan:

1. Membeli emas batangan. Sekarang harganya adalah sekitar USD 785 per ons.
2. Beli Exchange Traded Fund (ETF) emas. Misalnya GLD. ETF adalah semacam reksadana , tetapi ETF itu tidak dikelola secara aktif. Oleh karena itu, biaya manajemen ETF biasanya jauh lebih murah daripada reksadana (mutual fund). Saat ini, harga ETF GLD sekitar USD 78 per lembar.
3. Beli beberapa saham penambang emas. Misalnya misalnya: Freeport, Barrick Gold Corporation, Goldcorp Inc New, Kinross Gold Corp, Lihir Gold Ltd, Meridian Gold Inc, Randgold Res Ltd, dll.
4. Membeli produk derivatif yang bedasarkan emas, misalnya kontrak futures emas, atau kontrak Options terhadap saham penambang emas.
5. Membeli logam mulia lain (atau penambangnya) di mana logam tersebut biasanya bergerak beriringan dengan emas: misalnya perak dan platinum.
6. Membeli perhiasan emas, gigi emas, dan lain-lain. Ada ide?

Pertanyaan selanjutnya adalah: alternatif mana yang lebih menguntungkan? Di sini kita akan membandingkan 2 pilihan saja: membeli emas batangan atau membeli beberapa saham penambang emas.

Bayangkan skenario seperti ini:

• harga emas naik 20%. Nilai penjualan penambang emas juga kira-kira akan naik 20%. Berapa kira-kira kenaikan keuntungan usaha penambang emas? Mungkin jauh lebih besar dari 20%!! Kenapa? Karena biaya produksinya relatif stabil sementara penjualan naik tajam.
• harga emas turun 20%. Nilai penjualan penambang emas juga kira-kira akan turun 20%. Keuntungan usaha penambang emas akan turun juga. Tetapi pada saat-saat yang sulit, perusahaan memiliki kemampuan untuk melakukan efisiensi. Selain itu, di masa-masa sulit tersebut, biasanya akan terjadi konsolidasi di mana perusahaan penambang yang lebih sehat akan mengambil alih perusahaan yang kurang sehat.

Grafik di bawah menunjukkan pair plot dari rata-rata perubahan harga saham penambang emas per bulan vs. perubahan harga emas batangan per bulan sejak 1990- September. 2007.

Bisa kita lihat bahwa harga saham penambang emas tergantung pada harga emas. Tentu saja! Tapi, kalau kita sedikit lebih jeli, perbandingannya cenderung tidak linear. Maksudnya begini: misalkan emas turun 5%, saham turun 10% -- tetapi ketika emas naik 5%, saham naik > 10%.

Supaya lebih akurat, kita perhatikan tabel di bawah ini. Sejak tahun 1990an, harga emas secara rata-rata tumbuh 0.35% per bulan. Rata-rata saham penambang emas tumbuh 1.69% per bulan. Akan tetapi, fluktuasi pertumbuhan harga saham juga lebih besar. Dengan kata lain, resikonya bisa dibilang lebih besar. Dari segi fluktuasi harga, deviasi harga emas batangan hanya sekitar 3.81% perbulan sementara deviasi harga saham penambang emas memiliki kira-kira 11.07%.

Biasanya kita akan melihat reward/risks trade-offs atau return/resiko. Membeli beberapa saham penambang emas, dari kacamata ini, lebih menguntungkan walaupun setelah memperhitungkan penambahan resiko!

Saya tidak akan kaget bila hal yang sama terjadi pada penambang minyak, dsb. Harga minyak naik, harga saham penambang minyak naik lebih tinggi lagi.

Ada juga yang bilang "buy low and sell high", terutama buat mereka yang percaya counter trend atau contrarian strategy. Beli aset yang sedang terperosok jatuh dengan harapan harga akan segera berbalik.

Mana yang lebih bagus?

Dua-duanya lebih bagus dari pada membeli saham yang selama ini diam di tempat. Secara rata-rata, kedua kondisi ekstrem itu memberi reward-risks rasio yang lebih bagus daripada aset yang ada di tengah.

Namun, profil resiko kedua-nya berbeda. Maka, cara mengelola resiko keduanya juga harus berbeda.

Ketika kita membeli aset yang baru jatuh, kemungkinan untuk berbalik memang besar. Tapi... bila harga berbalik arah lagi (jatuh lagi)... kali ini turunnya harga bisa sangat parah.

1. Market Sentiment
2. Sector Rotation
3. Price Momentum
4. Coherent State
5. Company Specific Events
6. External Events
7. Over Reactions and Under Reactions

Sentiment pasar secara keseluruhan cenderung mendorong pergerakan saham-saham ke arah sesuai dengan sentiment tersebut. Dalam jangka pendek, orang-orang yang berpikiran kontrarian mungkin akan berpikir seribu kali sebelum mengambil posisi yang berlawanan. As the saying goes: when the tide is rising, all ships rise.

Efek dari rotasi sektor akan terlihat lebih jelas kalau pasar saham suatu negara sudah begitu terbangun sehingga berbagai sektor di negara itu diwakili dengan baik di pasar saham. Pasar saham di AS bisa dibilang memiliki wakil dari berbagai sektor yang memungkinkan kita untuk mengeksploitasinya. Rotasi sektor bisa ditengarai dari naiknya saham-saham di sektor tersebut, meninggalkan sektor-sektor lainnya.

Price momentum saya definisikan sebagai pergerakan suatu saham yang begitu kuat dibanding saham-saham lainnya. Proses pergerakan yang kuat ini menunjukkan bahwa sesuatu mungkin telah terjadi di perusahaan tersebut. Sesuatu itu mungkin adalah sesuatu yang signifikan dan akan terus berlangsung dalam jangka pendek. Kadang-kadang, kita tidak perlu tahu apa sesuatu itu. Trader yang melihat pergerakan kuat ini akan ikut nimbrung dan mendorongnya lebih jauh lagi.

Suatu saham ada di coherent state ketika berbagai sisi teknikal-nya cenderung mendukung hipotesa bahwa saham ini akan bergerak ke suatu arah tertentu. Populeritas analisa teknikal membuat coherent state bisa menjadikan kondisi ini self fulfilling.

Ada berbagai event-event yang specific terjadi di suatu perusahaan yang diketahui publik dan bisa menggerakan saham itu di jangka pendek. Misalnya: tiba-tiba pesawat yang mengangkut executives utama perusahaan itu jatuh. Dalam jangka waktu dekat, sahamnya pasti akan bergerak. Demikian juga kalau ada demo buruh, dsb. Contoh event lain adalah dimasukannya saham itu ke dalam index-index utama, misalnya SP500 ataupun LQ45. Kenapa event ini bisa menggerakan? Karena ada sekelompok institusi-institusi besar yang hanya diperbolehkan berinvestasi di saham-saham yang masuk index-index utama.

Ada juga event-event eksternal yang mempengaruhi pergerakan saham-saham. Misalnya meeting gubernur bank sentral, serangan teroris, gangguan distribusi minyak, bencana alam, dsb.

Overreactions dan underreactions terjadi karena traders juga manusia. Mereka cenderung untuk menilai sesuatu secara berlebihan, atau pelan-pelan.